操盤建議:
金融期貨方面:從增量視角看,政策面、基本面積極指引仍將強化,A股多頭思路不變??紤]業績、股息率及估值,相關行業在滬深300指數占比最高,前多繼續持有。
商品期貨方面:滬銅漲勢延續,塑料空頭機會顯現。
操作上:
1.情緒仍積極,滬銅CU2406前多持有;
2. 塑料產量增長需求下滑,L2409新空入場。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 整體漲勢未改,繼續持有滬深300期指多單 上周五(5月10日),A股整體表現偏弱。當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體縮窄,且整體維持正向結構。另滬深300指數主要看跌期權合約隱含波動率則繼續回落??傮w看,市場一致性預期依舊樂觀。 當日主要消息如下:1.我國4月CPI值同比+0.3%,前值+0.1%;當月PPI值同比-2.5%,前值-2.8%;2.我國4月社融規模減少1987億,當月新增人民幣貸款為7300億、前值為3.09萬億;3.國常會審議通過《制造業數字化轉型行動方案》,將加快核心技術攻關和成果推廣應用等工作。 從近期A股表現看,其關鍵位支撐持續夯實、且交投氛圍顯著改善,技術面多頭格局依舊明朗。而國內部分主要經濟指標雖有走弱,但從增量視角看,隨政策面措施加碼發力、基本面內生動能逐步強化,復蘇大勢未改。此外,從股債風險溢價比、全球主要指數對比看,A股估值仍偏低,擴張潛力依舊良好。綜合看,積極因素仍有充足發酵空間,A股維持多頭思路。再考慮具體分類指數,從業績預期、股息率及估值水平看,相關行業在滬深300指數占比最高,前多仍宜繼續持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯系人:李光軍 021-80220262 從業資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 積極因素仍有待發酵,銅價走勢樂觀 上一交易日SMM銅現貨價報79885元/噸,相較前值上漲285元/噸。期貨方面,上周銅價繼續維持在高位運行,價格重心仍維持在80000上方。海外宏觀方面,美國就業數據表現不佳,市場對降息預期繼續抬升,美元上方承壓。國內方面,經濟及金融數據喜憂參半,但政策仍有加碼空間。供給方面,礦山擾動事件仍較多,且不確定性偏強。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存,中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費仍未出現改善,精銅產量受限繼續。下游需求方面,電力、家電等傳統需求均存潛在利多。庫存方面海內外漲跌不一,整體壓力有限。綜合而言,宏觀支撐仍存,且供給緊張問題難以消退,需求存改善預期,銅價向上趨勢未變。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 上行趨勢未變,鋁價高位震蕩 上一交易日SMM鋁現貨價報20540元/噸,相較前值上漲20元/噸。期貨方面,上周鋁價維持在高位震蕩運行。海外宏觀方面,美國就業數據表現不佳,市場對降息預期繼續抬升,美元上方承壓。國內方面,經濟及金融數據喜憂參半,但政策仍有加碼空間。供給方面,受鋁土礦供給緊張的影響,氧化鋁維持高位,對成本形成支撐。云南地區電解鋁復產整體較為順利,但產量實際增長暫時有限,且產能天花板仍存,供給增量有限。需求方面,家電、地產等均有積極政策,下游開工表現良好。庫存方面繼續轉為下跌,下趨勢延續,且仍處低位。綜合來看,宏觀對有色金屬支撐延續,疊加鋁供需端均存利多,下方支撐明確。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 關注鋰礦成本支撐強度,下游排產可能邊際走弱 供應方面,國內鹽湖冶煉開工回升顯著,供應緊張格局有所減弱。鹽湖提鋰產量重回增長區間,外購原料生產利潤進一步收窄,云母提鋰環保影響因素減退,自有礦企產量指引未變。全球視角看,非洲礦山正常開工、南美在建項目延期、歐美地區竣工周期長。供應緊張格局有所修復,關注現貨市場流通量。 需求方面,5月下游產量環比增幅收縮,著重關注需求的邊際走弱。終端市場銷售仍較旺盛,下游產能過剩長期存在,行業政策正著力修復此現象。中長期需求增長明確,但短期可能出現環比下降,鋰鹽拍賣提供底部支撐。車企降價效果明顯,新車型已紛紛發布。下游維持低原料庫存,關注實際采買情況。 現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價下行,價格處111100元/噸,期現價差變至4100元。期現價差重新擴大,跟蹤現貨報價下行趨勢。散單成交量未增長,下游對鋰價敏感程度有回落,但交割庫倉單持續增加。進口礦價近期重新下行,短期回落幅度有限而且成本支撐觀點未被證偽,建議關注現貨市場報價。 總體而言,鋰鹽周度產量延續增長,供應端已顯示有所寬松;終端市場消費持續高位,需求利多政策刺激需求釋放?,F貨價格區間運行,節后采購力度有限,鋰鹽銷售并不順暢。上周五期貨單邊下跌,合約繼續增倉而成交額有增長;供給出現寬松信號,產業鏈過剩問題亟待解決,建議投資者短期維持觀望。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:張峻瑞 15827216055 從業資格:F03110752 |
工業硅 | 終端需求無顯著改善,短期硅價震蕩維穩 供應方面,預計5月新疆有10萬噸工業硅產能計劃投產,新增產能釋放或將帶來一部分產量增長。據百川盈孚統計,目前工業硅總爐數 747臺,4月工業硅開爐數量與上月相比減少15臺,截至4月底,中國工業硅開工爐數302臺,整體開爐率40.4%?,F貨市場價格暫穩,全國整體開爐數繼續增加。 需求方面,多晶硅在產業鏈整體供應過剩的背景下,市場存在明顯悲觀情緒和高庫存壓力,多晶硅價格已經跌破大部分企業現金成本,下游持續看跌多晶硅市場。有機硅上周各單體廠簽單情況均有好轉,但是市場供需失衡關系難改,整體需求偏弱。 總體而言,最近數個交易日內出現多次長上影線,當前價位阻力較強,繼續上行需基本面強邏輯驅動。目前工業硅仍面臨高供應高庫存壓力,疊加西南地區硅廠將陸續開爐復工,終端需求無顯著改善。預計短期工業硅市場價格震蕩維穩。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
鋼礦 | 弱現實壓力有所顯現,黑色金屬短期震蕩運行 1、螺紋:宏觀方面,4月金融數據大幅不及預期,經濟內生融資需求不強,政府債券拖累程度較深,經濟邊際走弱壓力顯現,急需存量穩增長政策落實。中觀方面,宏觀穩增長政策落實到兌現鋼材消費是慢變量,而長短流程鋼廠復產加快,供給釋放則是快變量。導致5月鋼鐵行業面臨供給增長,需求見頂,去庫速度較4月明顯放緩的局面。并且,在終端需求階段性見頂的壓力下,鋼廠即期利潤快速由正轉負,鋼廠對原料漲價接受度減弱,,復產預期帶來的正反饋邏輯基本結束??傮w看,樂觀預期暫無增量利好強化,而弱現實的壓力正逐步積累,短期螺紋偏弱震蕩概率較高,但中期震蕩上行的方向暫未改變。策略上:單邊,螺紋10合約前多耐心持有;組合,觀望。風險提示:二季度存量政策落實偏慢,國內鋼材消費改善預期落空。
2、熱卷:宏觀方面,4月國內社融數據大幅不及預期,經濟內生融資需求疲軟,政府融資也成為重要拖累,經濟邊際走弱壓力顯現,繼續各項存量政策的落實。中觀方面,宏觀穩增長政策落實到兌現鋼材內需,屬于慢變量,外需面臨反傾銷、買單被查等風險因素擾動,而鋼廠復產,供給釋放,則屬于快變量。在此背景下,5月國內鋼鐵行業面臨供給增長,而需求階段性見頂的壓力,板材表現尤為明顯,板材去庫困難已顯性化。截至上周五,鋼聯小樣本,熱卷總庫存已連續兩周增加,庫存絕對值創下同期新高。并且,在鋼材消費未實質性增長的情況下,鋼廠即期利潤已快速由正轉負,鋼廠對原料漲價的接受度有所減弱,復產預期帶來的正反饋邏輯基本結束。綜上,樂觀預期暫無增量利多強化,而弱現實壓力正在顯性化,短期熱卷偏弱震蕩的概率較高,但中期震蕩上行的方向暫未有明確轉向信號。策略上:單邊,熱卷10合約前多耐心持有;組合,觀望。風險提示:二季度存量政策落實偏慢,國內鋼材消費改善預期落空。
3、鐵礦石:宏觀方面,國內存量穩增長政策落實是樂觀預期的主要支撐,但政策落實到兌現鋼材消費,需要時間,屬于行情慢變量因子。中觀方面,國內高爐復產加快,上周鋼聯樣本鐵水日產已達到234.5萬噸,距離回到240萬噸已不遠。但鋼材周度表需數據仍低于五一節前,存量穩增長政策生效還需要時間,鋼材消費存在階段性見頂風險。這直接導致5月建筑鋼材去庫速度較4月明顯放緩,熱卷庫存連續2周增加。與此同時,鋼廠即期利潤已快速由正轉負,上周鋼廠盈利比例再度下滑,鋼廠對原料漲價的接受度降低。鋼鐵行業“弱現實”壓力正在積累,也將拖累鐵礦價格運行。綜合看,短期鐵礦價格震蕩偏弱的概率提高。策略上:單邊,新單觀望;組合,觀望。風險提示:二季度存量政策落實偏慢,國內鋼材消費改善預期落空。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤焦產業鏈 | 利潤修復助力焦企提產,關注下游補庫持續性 焦炭:供應方面,焦企經營狀況不斷好轉,提產積極性持續增強,主產區焦爐開工率快速攀升,獨立焦企焦炭日產邊際回升。需求方面,高爐復產推進當中,鐵水日產繼續上升,而鋼廠備貨使其原料庫存不斷增長,控制到貨情況或將出現,關注本輪主動補庫持續性?,F貨方面,焦炭連續五輪提漲,累計漲幅已達500-550元/噸,而港口貿易環節率先走弱,報價成交出現下調情況,現貨市場拐點臨近。綜合來看,焦炭入爐剛需支撐尚且較強,加之下游主動采購,焦化廠廠內庫存不斷消耗,但焦企完成多輪漲價,利潤增長刺激開工恢復,供應壓力隨之而來,港口貿易環節價格松動,現貨提漲接近尾聲,焦炭期價短期回調壓力仍存。 焦煤:產地煤方面,礦山開工受制因素較多,常態化管控及安全生產阻斷季節性復產周期,且洗煤廠產能利用率繼續走低,焦煤供應端難有增量;進口煤方面,蒙煤通關恢復至千車附近,性價比優勢依然突出,而口岸貿易情況有所好轉,蒙煤供應相對平穩。需求方面,鐵水日產升至年內高位,樂觀需求預期逐步兌現,且焦化利潤回升使得焦爐開工同步回暖,焦煤入爐剛需支撐尚佳,而當前坑口競拍氛圍依然良好,鋼焦補庫積極性尚存。綜合來看,鋼焦企業生產積極,原料補庫亦在進行當中,焦煤礦山庫存不斷向下游轉移,但短期利多因素基本出盡,坑口競拍價格漲幅收窄,而下游焦炭提漲處于尾聲,降價壓力或向上游傳導,焦煤價格短期回調壓力增強,能否重拾漲勢依賴于需求兌現是否存在增量預期。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 增量上行動能不足,純堿玻璃新單觀望 現貨:5月10日隆眾數據,華北重堿2250-2400元/噸(0/0),華東重堿2200-2300元/噸(0/0),華中重堿2150-2250元/噸(0/0)?,F貨價格持穩運行。5月10日,浮法玻璃全國均價1693元/噸(0),現貨市場持穩運行。 上游:5月10日,隆眾純堿日度開工率降至84.75%,日度檢修損失量增至1.82萬噸。駿化裝置負荷下降。 下游:(1)浮法玻璃:5月10日,運行產能173755t/d(-1400),開工率83.22%(-1.32%),產能利用率85.39%(-0.69%)。5月10日,石家莊玉晶玻璃600噸二線、800噸三線停產;5月11日,新疆光耀玻璃600噸產線近日放水冷修;5月12日,石家莊玉晶玻璃1000噸產線點火。周末主產地產銷率回升,沙河162%/136%,湖北99%/93%,華東98%/87%,華南104%/69%。(2)光伏玻璃:5月10日,運行產能109540t/d(+1000),開工率83.97%(0),產能利用率93.18%(0)。5月10日,唐山飛遠科技1000噸窯線點火。 點評:(1)純堿:根據最新市場信息,5月裝置檢修壓力也不算小。周六純堿在產裝置開工率降至84.75%,根據隆眾估計本周開工率在85%左右。純堿過剩幅度尚在可控范圍內,疊加下游玻璃廠繼續對純堿進行補庫,堿廠庫存壓力未如預期般快速增加。再加上未來夏季集中檢修的可能,基本面依然存在階段性供需錯配的風險。預計純堿現貨價格易漲難跌。不過,純堿09合約大幅升水現貨后,在確定性的供應過剩及總庫存持續積累的情況下,盤面推漲的驅動和安全邊際不足。建議新單短期觀望為主,在檢修季結束前尋找回調做多的機會。(2)浮法玻璃:4月二手房成交環比同比改善,汽車銷售創同期新高,對沖地產竣工增速回落的影響,玻璃剛需韌性可能好于市場預期。這與,玻璃高供給壓力下,玻璃廠原片庫存增長速度偏緩,較為一致。并且,由于玻璃過剩預期較為一致,下游大概率盡量維持低庫存,一旦終端需求環比改善,將帶來階段性補庫需求,這與節后浮法玻璃出庫節奏表現也一致。同時,玻璃價格重心大幅下移,疊加純堿漲價,玻璃行業盈利顯著收縮,近期玻璃產線冷修數量和冷修計劃均明顯增多。不過玻璃供給偏高壓力暫難緩解,在大規模冷修未鋪開前,終端需求強度仍不足以承接當前供應規模。因此,我們對于玻璃期現價格上破天然氣工藝成本(即1600)后的續漲空間,仍暫持謹慎態度。建議玻璃09合約新單跟隨純堿操作,尋找回調試多09合約的機會。 策略建議:單邊,純堿09合約、玻璃09合約新單等待回調試多機會;組合,觀望。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 缺乏明確單邊驅動,預計油價維持震蕩格局 宏觀方面,美國勞工部公布,截至5月4日當周,初請失業金人數增加2.2萬人,經季節調整后為23.1萬人。美國首申失業金人數超預期,創去年8月來最高。因就業市場穩步放緩,消息公布后美元回落,相對利好原油市場。 供應方面,市場擔心減產執行度,期待OPEC+在6月部長級會議上將減產延長至年底。 需求方面,隨著油價回到80美元以下,美國能源部重啟了補充戰略石油儲備的動作,日前招標尋求購買最多330萬桶石油。周度數據顯示美國原油加工量小幅回升,中國市場需求疲弱,開工率方面中國主營煉廠開工率回落。 資金方面,截至5月7日的CFTC持倉數據顯示WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少5.6萬手至8.3萬手,投機者大幅減持投機多頭,資金對油價的后市預期發生了明顯改變。 總體而言,油價缺乏明確單邊驅動,預計油價維持震蕩格局。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
甲醇 | 甲醇回調幅度擴大,建議布局空單 伊朗ZPC#2裝置重啟,FPC和Arian開工率6成,非伊多套裝置延續停車,海外甲醇裝置開工率下降至67%,達到過去四年同期最低,6月進口量可能減少。前四個月甲醇制烯烴平均虧損高達1200元/噸,利潤水平達到過去六年最低,3月部分裝置曾經停車,但甲醇上漲勢頭并未改變,5月下旬多套外采裝置再度計劃停車,將形成較強利空沖擊。上周甲醇現貨報價堅挺,西北和山東現貨價格達到兩年新高,不過期貨價格沖高回落,基差走強。上周五看跌期權成交顯著增加,期權成交量PCR達到4月10日以來最高,其他諸如乙二醇、PTA和苯乙烯等化工品期權市場情緒也轉為看空,警惕短期回調幅度擴大,推薦做空MA409、做多PP-3MA價差或賣出看漲期權,勝率依次提升,但賠率依次下降。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 供應轉為寬松,情緒轉為看空 盡管今年下游開工率普遍高于去年,但已經連續下降三周,5-6月需求都將偏弱。五一后煤炭價格持續上漲,目前煤制成本達到7000元/噸以上,油制成本下降至9000元/噸以下,二者差值由此前最高2700元/噸收窄至不足2000元/噸。周末伊拉克曾表示不會同一延續石油減產措施,6月1日的減產決議還存在一定變數,警惕油價進一步下行。上周六聚烯烴現貨價格基本保持穩定,僅部分地區PP價格下跌20-50元/噸。上周L凈多持倉減少2萬手,PP凈空持倉量達到3月以來最高。供應轉為寬松,情緒轉為看空,聚烯烴面臨回調。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 原料供應仍不時受阻,橡膠供需結構持續改善 供給方面:云南降雨頻率有所增加,但主要地區累計降水量明顯不及正常年份雨季時期,國內產區物候條件不佳拖累割膠進程,原料供應難有增量;同期,海外各主產國亦不同程度受到氣候干擾,泰國一季度橡膠產量降至近年最低水平,雨水不足同樣困擾當地天膠生產。 需求方面:以舊換新實施細則發布運行,稅收減免、信貸支持等政策可疊加享受,消費刺激相關措施有望推動汽車產銷繼續增長;而輪胎產線雖延續分化局面,全鋼胎開工率表現不佳,但半鋼胎去庫順暢、產線開工維持同期高位,需求傳導效率亦較樂觀。 庫存方面:到港資源超預期減少,港口入庫率持續低于出庫水平,而滬膠倉單低位運行,橡膠庫存整體降庫趨勢不改。 核心觀點:政策加碼推動汽車消費,輪胎企業開工情況尚佳,橡膠需求預計穩步增長,而國內開割季原料供應節奏受制于產區天氣狀況,供減需增預期支撐橡膠價格;再從市場交易情緒角度分析,近期滬膠波動率顯著降低,而基本面并未轉差,價格回調后上行驅動仍強。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 增產預期及成本下滑,價格上方存壓力 上周棕櫚油價格先上后下,價格走勢主要受其他油脂品種的帶動,棕油自身基本面仍偏弱,價格上方存壓力。供需方面,受季節性影響供給增加預期仍將維持,目前主產國處季節性增產期,若無極端天氣發生,產量預計將持續增加。國內需求方面,仍無實質性改善,且買船增加,進口成本下降,供應緊張壓力緩解。綜合來看,棕櫚油價格向上驅動不足,且供給將季節性抬升,價格上方承壓。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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