操盤建議:
金融期貨方面:積極政策面持續推進落地、基本面亦有修復印證,且情緒面顯著改善,A股整體將延續漲勢。從業績預期、主題熱點兩大維度看,價值和成長板塊均有較明確驅動,繼續持有兼容性最強的滬深300期指多單。
商品期貨方面:尿素及玻璃維持多頭思路。
操作上:
1.尿素呈供不應求格局、仍有上漲空間,UR309前多持有;
2.下游有階段性補庫需求,玻璃FG401前多耐心持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 積極推漲因素明確,繼續持有滬深300期指多單 上周五(7月14日),A股整體呈震蕩態勢。截至收盤,上證指數漲0.04%報3237.7點,深證成指跌0.14%報11080.32點,創業板指跌0.6%報2224.1點,中小綜指跌0.21%報11897.89點,科創50指跌0.44%報991.56點。當日兩市成交總額為0.92萬億、較前日持平,當周日成交額均值較前周明顯回升;當日北向資金大幅凈流入為10.5億,當周累計凈流入額為198.4億。當周上證指數累計漲1.29%,深證成指累計漲1.76%,創業板指累計漲2.53%,中小綜指累計漲1.19%,科創50指累計跌0.03%。 盤面上,TMT、金融、煤炭、石油石化和電子等板塊表現相對較強,而電力設備及新能源、消費者服務、汽車和家電等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持偏正向結構;另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則繼續回落??傮w看,市場一致性預期偏向樂觀。 當日主要消息如下:1.美國7月密歇根大學消費者信心指數初值為72.6,預期為65.5,前值為64.4;2.據國常會精神,要加強高峰時段重點地區電力保供,加強保供形勢預判,全力抓好能源增產增供。 從近日A股整體走勢看,交投量能回暖、且市場情緒亦顯著好轉,技術面多頭特征強化。 國內政策面積極措施持續推進落地、基本面主要指標亦有改善印證,二者均利于盈利修復,并為A股續漲提供核心動能;而低估值特征,則增加其漲勢彈性。綜合看,A股整體多頭思路不變。再從具體分類指數看,基于經濟復蘇大勢、數字經濟及中特估兩大主體演化趨勢,價值和成長板塊均有較明確驅動,均衡配置的性價比最佳,繼續持有兼容性最強的滬深300期指多單。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯系人:李光軍 021-80220262 從業資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 美元加速走弱,銅價快速反彈 上一交易日SMM銅現貨價報69840元/噸,相較前值上漲1060元/噸。期貨方面,上周銅價全周震蕩走高,周五夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面,市場對美聯儲年內加息次數預期進一步下調,美元指數大幅回落至100下方。國內方面,上周公布的經濟數據喜憂參半,穩增長政策加碼的必要性仍存,關注后續宏觀政策。供給方面,智利近期擾動事件較多,5月銅產量同比減少14%。但秘魯產量恢復情況良好,5月產量比去年同期增長34.7%。從全球供需數據來看,短期內銅礦供給相對充裕。但從中長期來看,受到礦山老化、環保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權使用費的法案,2024年開始實施,稅收比例將進一步抬升。國內方面冶煉端產量較為平穩。進口方面,銅礦保持增長,銅材進口有所下滑。下游需求方面,目前市場對宏觀政策預期有所抬升,基建刺激或進一步加碼,關注潛在利多兌現情況。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數向下趨勢仍未發生改變,且短期出現加速,國內刺激政策加碼預期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結構暫無發生明確轉變,但市場預期好轉,銅價下方存支撐持續。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 美元加速回落,鋁價下方支撐走強 上一個交易日SMM鋁現貨價報18510元/噸,相較前值上漲70元/噸。期貨方面,上周鋁價自低位小幅反彈,周五震蕩運行。海外宏觀方面,市場對美聯儲年內加息次數預期進一步下調,美元指數大幅回落至100下方。國內方面,上周公布的經濟數據喜憂參半,穩增長政策加碼的必要性仍存,關注后續宏觀政策。供給方面,云南地區正在持續復產中,負責節奏快于此前預期。但近期四川部分地區再度出現限電,高溫壓力后續預計將進一步增加,關注進一步發展情況。海外方面,在目前經濟表現較弱的情況下,供給增量有限。需求方面,地產部分政策延期,竣工端延續樂觀,光伏需求持續向上,關注汽車相關政策的加碼,新能源汽車及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現季節性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產能受限下,高利潤對產量釋放的刺激作用有限,除云貴地區外開工率均處于高位。綜合來看,美元指數近期加速下行,長期向下趨勢不變,市場對國內需求政策刺激預期仍在持續,而供給端約束此消彼長,鋁價下方支撐明確。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 政策預期支撐成本重心上移,鋼材價格偏強運行 1、螺紋:地產周期修復程度不及預期,疊加淡季影響,終端消費釋放潛力不足,在日均鐵水產量保持244萬噸以上高的同時,難以承接電爐復產的壓力,從產業供需角度看,螺紋價格暫時缺乏上破電爐成本的動力。但是,從宏觀角度看,國內工業企業庫存周期已切換至“被動去庫”階段,經濟基本面出現企穩信號,且穩增長政策加碼的大方向已明確,對各類風險資產形成底部支撐。同時,美國通脹下行超預期后,3季度美聯儲超預期加息的預期降溫,市場風險偏好明顯回升。產業面,粗鋼產量管控政策預期,以及鋼材直接出口需求對內需的必要補充,均有望緩和國內鋼材供需矛盾積累程度,螺紋庫存整體壓力有限。此外,鐵水產量維持高位對原料價格形成支撐,焦炭現貨開啟第二輪提漲,鐵礦美金價格回到110以上,鐵水成本上升也對螺紋價格亦形成支撐??傮w看,宏觀經濟基本面企穩及政策面溫和加碼對螺紋依然形成底部支撐,但基本面呈現供需雙弱的弱平衡格局,制約盤面高度,三季度螺紋鋼或區間運行,上方關注電爐成本線(平電3850,峰電4000),下方暫看3500。風險:宏觀穩增長政策加碼程度不及預期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。
2、熱卷:國內經濟仍處于底部區間,終端已進入傳統淡季,剛需釋放潛力不足,在鐵水產量保持高位,熱卷庫存已持續積累的情況下,難以承接高爐繼續增產的壓力,熱卷價格上行較為謹慎。但是從宏觀角度看,國內工業企業庫存周期已切換至“被動去庫階段“,制造業中設備制造、消費品制造行業庫存周期改善節奏相對領先,且部分行業庫存已降至歷史極低值區間,經濟基本面企穩信號增強。同時,穩增長政策繼續加碼“托底”的大方向較明確,有利于推動經濟由底部向復蘇區間過渡,對各類風險資產形成較強支撐。產業方面,粗鋼產量管控政策預期,以及鋼材直接出口需求對國內鋼材消費的有效補充,均有利于緩和熱卷供需矛盾的積累。此外,高鐵水產量支撐原料價格,鋼廠即期利潤轉負,成本端對鋼價的支撐有所增強??傮w看,經濟基本面現企穩跡象,穩增長政策將繼續加碼,對黑色整體形成較強支撐,但基本面弱平衡的格局尚未實質性改善,制約熱卷價格上方空間,三季度熱卷或跟隨螺紋區間運行。關注:宏觀穩增長政策加碼不及預期,熱卷供需矛盾顯著惡化。
3、鐵礦石:今年廢鋼供給遠低于預期,若下半年廢鋼供給無法修復,粗鋼產量平控條件下鐵水環比/同比減量較為有限。上周國內高爐日均鐵水產量降至244.38萬噸,仍處于年內高位,鐵礦日均疏港量續增至315.8萬噸,鋼廠+港口進口礦總庫存累計環比降約250萬噸,繼續低位運行。鐵礦供需結構依然偏緊,且澳礦庫存偏低的結構性問題也較突出,我們認為鐵礦現貨價格支撐較強,淡季期貨有向上修復貼水的空間。截至7月14日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品65(前值66)。但近期“強”政策刺激的預期有所降溫,市場預期政策加碼仍以托底和結構性為主。淡季鋼材基本面偏弱,多數品種已開始累庫,限產消息增多,多地傳出有鋼廠接到口頭平控通知,昨日再傳唐山環保限產,燒結限產幅度擴大,下半年鐵水產量重心仍將環比下降,同期外礦發運重心將季節性抬升,未來鐵礦面臨供給環比增而需求環比降的局面。同時,鐵礦主力合約期價800以上也面臨較高的政策監管風險,資金上行空間受限。綜上所述,下半年鐵礦價格下有支撐,上有壓力,基本面矛盾不突出,建議以區間思路對待。策略上:下半年鐵礦價格運行區間,上方關注前高附近(850),下方支撐繼續看礦山成本線(650)附近。關注:宏觀穩增長政策加碼不及預期,鋼材供需矛盾顯著惡化。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產業鏈 | 庫存去化提振市場情緒,焦炭現貨跟進第二輪提漲 焦炭:供應方面,原料煤漲價伴隨焦炭提漲,焦企經營狀況并未實質性好轉,焦化利潤修復緩慢,焦爐開工提產積極性不足。需求方面,區域性限產導致鐵水日產小幅回落,但244萬噸/日水平仍處季節性相對高位,焦炭入爐剛需支撐尚可,而下游及貿易環節補庫采購意愿依然樂觀,焦炭各環節庫存均延續去庫之勢?,F貨方面,晉魯冀各地焦企聯合啟動焦炭次輪100-120元/噸提漲,下游鋼廠暫未答復,而焦化廠廠內庫存無壓力,出貨心態平穩,現貨市場維持偏強態勢。綜合來看,焦化利潤不佳制約焦爐開工上行,而下游采購意愿提振市場情緒,焦炭去庫相對順暢,供需結構存在好轉預期,產地次輪提漲順勢來襲,價格上行驅動得到支撐,關注后續漲價輪次及需求傳導效率。 焦煤:產地煤方面,煤礦開工陸續恢復,礦山安監常態化推進,關注洗煤廠產能回升情況,以及今夏煤電旺季動力煤保供相關事宜會否再現波瀾;進口煤方面,那達慕大會期間口岸通關車數小幅回落,但蒙煤進口整體相對平穩,而海運澳煤價格倒掛現象仍存,進口利潤不佳制約國內終端采購意愿。需求方面,終端需求乏善可陳,利潤回升緩慢限制焦爐開工回升,但鋼廠階段性補庫意愿尚佳,加之焦炭次輪提漲開啟,焦煤坑口成交表現良好,焦煤礦山庫存進一步降低。綜合來看,焦煤各環節去庫持續進行,坑口拍賣市場表現活躍,詢價及成交價格陸續上行,而海外煤炭進口暫無增量,夏季煤炭保供擾動仍存,期價下方支撐走強,關注煤礦復產是否削弱價格上行驅動,以及終端需求會否存在增量預期。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 下游階段性補庫,玻璃純堿偏強運行 現貨:7月14日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),現貨價格走勢平穩,成交靈活;7月14日,浮法玻璃全國均價1847元/噸(+0.16 %),華南、華東地區現貨報價上調。 上游:7月14日,純堿日度產能利用率降至86.71%%(0),上周金山獲嘉面臨恢復,山東?;徒K井神裝置恢復恢復,青海開始陸續檢修。 下游:(1)浮法玻璃:7月14日,運行產能167610t/d(+900),開工率79.08%(0),產能利用率81.91%(+0.44%),周末主產地產銷率環比繼續走弱,沙河2天平均120.5%(↑),華東119%(↓),均超100%。(2)光伏玻璃:7月14日,運行產能90510t/d(0),開工率81.14%(0),產能利用率93.85%(0)。(3)輕堿漲價后,下游盈利再度走弱,或壓制輕堿消費的持續性。 點評:(1)純堿:前期市場對遠興(500萬噸)和金山(230萬噸)裝置投產預期交易得較充分,但由于試制品尚未達標,遠興實際投產進度略慢于市場預期,市場對純堿累庫時間出現分歧。即使7-8月遠興300萬噸裝置按計劃向市場投放成品,7-8月裝置檢修也將階段性對沖投產影響,純堿實際大幅累庫時間或將在9月。同時,部分地區玻璃廠純堿庫存可用天數偏低,若現貨緊平衡結構持續1-2個月,下游階段性補庫風險或提高。近月合約受現貨壓制,遠月合約在高貼水及盤面大幅減倉帶動下反彈。(2)浮法玻璃:地產周期改善幅度不及預期,但竣工端存在一定韌性。浮法玻璃行業盈利超過295元/噸,潛在復產壓力較大,浮法玻璃供需增速差或有加速收斂的風險。但是,國內工業企業庫存周期已切換至“被動去庫”,經濟基本面或現企穩信號,宏觀穩增長政策加碼的大方向已明確,美聯儲超預期加息預期降溫,美元指數跌破100,市場風險偏好回升。玻璃產業鏈主要環節庫存偏低,一旦主產地產綜合銷率好轉即有利于價格偏強運行。同時,夏季主要燃料及純堿價格表現堅挺,浮法玻璃成本線(1300-1400)的支撐依然有效。建議7月維持區間思路。 策略建議:單邊,淡季檢修階段性對沖投產影響,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉持有,入場成本 1420,關注7-8月現貨庫存的變化情況,待去庫結束多單可止盈離場;宏觀政策預期兌現或證偽前,玻璃2401合約前多(6月30日入場)輕倉持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 宏觀風險偏好回升,短期原油偏強運行 宏觀方面,由于通脹持續消退,美國6月份CPI同比上漲3%,為兩年半來新低;PPI同比上漲0.1%,為近三年來最低。低于預期的通脹數據緩和了市場焦慮,風險偏好提升明顯。 機構方面,IEA和OPEC月報預測分化。IEA年內首次下調需求增長預期,全球石油需求受經濟下行壓力,將2023年原油需求增長預期下調了22萬桶/日至220萬桶/日,并認為2024年原油需求增長預期將下降一半。OPEC對原油需求保持了樂觀預期,將2023年需求增長預期繼續上調到244萬桶/日,上調9萬桶/日。并繼續對2024年原油市場需求保持樂觀預期。此前EIA數據也顯示OPEC+減產預計將讓全球石油庫存在未來五個季度中每季度都下降,并在2023年底和2024年初提振全球油價。 總體而言,短期市場受到美國CPI同比增幅下調帶來的風險偏好提升影響,疊加供應端減產擾動,原油或偏強運行。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端原油價格支撐,PTA短期偏強運行 PTA方面,逸盛海南PTA產能200萬噸/年裝置7月13日提負,前期負荷5成運轉;恒力惠州2#250萬噸新裝置近日已投料;嘉興石化1#150萬噸裝置準備停車中。截至7月14日PTA行業開工率為74.18%。 需求方面,當前聚酯負荷保持高位運行,終端織機目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨,預計織機負荷將繼續維持。 成本端,原油方面,美國CPI同比漲幅下調至3%,美聯儲加息預期下降宏觀風險偏好回升,短期油價偏強運行對下游支撐較強。PX方面,浙江石化PX6月及7月分別降負2周,但中海油惠州二期新增產能投產,開工負荷總體維持穩定,PX加工費進一步上沖動能有限。 總體而言,成本端原油價格區間內偏強運行支撐較強,PTA市場供需兩旺,短期或偏強運行。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
甲醇 | 國內產量逐步提升,進口量超預期減少 上周末中安聯合170萬噸裝置重啟,本周3套裝置合計130萬噸產能即將恢復,國內產量穩步提升,最快8月中旬產量達到年內最高。海外甲醇裝置運行穩定,產量維持高位,三季度無集中檢修計劃,歐美供應充足,價格連跌三周。上周國內甲醇到港量為28萬噸,本月到港量都保持在30萬噸以下,進口量較6月減少20萬噸以上,不過近期伊朗裝船量增多,8月進口量仍然預期增加。上周國內煤炭價格下跌5元/噸,歐洲和澳洲價格小幅上周,印尼價格再度下跌。煤炭社會庫存維持高位,各地電力供應平穩,后續煤價大漲驅動不足。近一個月甲醇期貨價格持續反彈,09合約較最低點已經反彈17%,如果需求良好,未來上漲空間最高可至2500,當前做多建議選擇01合約。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 做多L-PP和PP-3MA價差 周一石化庫存為68(+4)萬噸,屬于中等水平。本月安慶石化(30)和廣西鴻誼(30)兩套裝置預計于月底投產,8月東華茂名(40)、寧波金發(80)和惠州立拓(30)大概率如期投產,四季度仍有170萬噸新產能等待投放,下半年PP新增產能壓力較大,相比之下,PE僅寶豐一套裝置于年底投產。由于近一個月甲醇快速上漲,PP-3MA由700減小至400,做空價差套利可以逐步止盈,基于聚烯烴需求復蘇轉為做多價差。盡管供應持續增長,但考慮到成本上移、需求改善以及宏觀利好,預計聚烯烴延續反彈,前多繼續持有。本周重點關注今日公布的二季度GDP和6月社會消費品零售總額增速,以及周四公布的聚烯烴下游開工率。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 需求預期偏向樂觀,關注產區氣候狀況 供給方面:WMO預警今夏極端高溫天氣,氣候波動幅度及頻率或將增大,且本輪厄爾尼諾現象強度也將超過此前預期,持續周期至今年年末,ANRPC各產區物候條件穩定性遭受嚴峻考驗,天然橡膠割膠作業及原料生產勢必不時受到擾動,供應端不確定性持續增強。 需求方面:6月汽車產銷同環比雙增,帶動2023H1汽車市場實現近10%增長,產業復蘇形勢凸顯,積極因素占據主導,消費刺激政策存在加碼推進可能;而輪企開工意愿繼續回升,半鋼胎產線開工率接近歷史同期峰值,全鋼胎產線開工情況亦有回暖,需求傳導效率表現尚佳。 庫存方面:青島港口庫存再度增長,但氣候不佳預期下國產膠減產大勢已定,期貨倉單創下近年同期最低水平。 核心觀點:港口累庫削弱橡膠價格上行驅動,結構性庫存壓力復現,但汽車市場復蘇勢頭不改,輪企開工表現強勁,而厄爾尼諾事件背景之下天膠原料生產大概率受阻,供減需增預期推升價格中樞,滬膠多頭策略勝率及賠率依然占優。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 天氣擾動階段性減弱,棕櫚上行放緩 上周棕櫚油價格維持在高位震蕩運行。最新MPOB數據顯示,6月產量及庫存均超預期下降,而出口量則超預期增長,報告對棕櫚油價格形成利多。目前棕櫚油價格的主要支撐仍來自于天氣,但厄爾尼諾天氣強度的不一致,對產量影響的差異較大,且存在一定的滯后性。前期市場價格已經對天氣擾動有了一定的反應,影響短期內天氣因素對棕櫚油價格的向上驅動有所減弱。而需求方面則仍維持穩定。綜合來看,目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動,但其對產量的實際影響在規模和時間上均存在不確定性,且前期已有了較大漲幅,短期內漲勢將有所放緩。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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