股指

整體驅漲因素依舊明確，耐心持有滬深300期指多單

周一（12月4日），A股整體表現震蕩偏弱。截至收盤，上證指數跌0.29%報3022.91點，深證成指跌0.62%報9660.44點，創業板指跌0.9%報1908.92點，中小綜指跌0.28%報10827.7點，科創50指跌0.65%報861.92點。當日兩市成交總額近0.86萬億、較前日小幅增加；當日北向資金凈流出額為14.4億。

盤面上，有色金屬、農林牧漁、煤炭、TMT和國防軍工等板塊走勢相對偏強，而醫藥、房地產、食品飲料、電力設備及新能源、建材等板塊走勢則偏弱。

當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，且整體維持偏正向結構；另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率亦有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所波動、但一致性預期依舊無轉勢信號。

當日主要消息如下：1.歐元區12月Sentix投資者信心指數為-16.8，預期為-16.4，前值為-18.6；2.證監會主席易會滿表示，將全力維護資本市場平穩運行，更好發揮資本市場樞紐功能。

近期A股整體表現偏弱，但前期關鍵低位有強支撐、且微觀價格信號亦無空頭市指引，技術面筑底上行概率依舊最大。國內政策面、基本面積極因素仍將持續發酵，海外市場負面擾動亦顯著弱化，從分子端盈利、分母端風險偏好等主要驅動變量看，二者均向上，故從相對長期限看，A股仍宜維持多頭思路。再從具體分類指數看，從宏觀經濟面、產業政策導向看，順周期、大消費及TMT相關行業利多映射相對更明確，且估值匹配度良好，其配置價值最優。而上述行業在滬深300指數占比總和最高、且其盤面走勢相對穩健，故前多仍可耐心持有。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯系人：李光軍

021-80220262

從業資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

美元指數趨勢向下，銅價偏強運行

上一交易日SMM銅現貨價報69750元/噸，相較前值上漲270元/噸。海外宏觀方面，市場對美聯儲即將結束加息的預期不斷抬升，美元指數中期向下趨勢明確。國內方面，經濟數據表現喜憂參半，而財政與貨幣政策均在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預計擾動或仍將頻發。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續增長。綜合而言，美元中期趨勢向下，對有色金屬價格支撐走強，國內宏觀預期好轉對需求端存在提振，銅價下方存支撐。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯系人：張舒綺

021-80220135

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

供給約束預期持續，鋁價下方支撐明確

上一交易日SMM鋁現貨價報18700元/噸，相較前值上漲40元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天窄幅震蕩，小幅走弱。海外宏觀方面，市場對美聯儲即將結束加息的預期不斷抬升，美元指數中期向下趨勢明確。國內方面，經濟數據表現喜憂參半，而財政與貨幣政策均在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，根據市場消息，目前云南地區本輪減產已基本完成，雖然暫無第二輪減產的通知，但未來不排除受降雨量影響將出現再度減產。云南枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存轉為下跌，且從季節性特征來看，未來庫存壓力較低。綜合來看，整體需求仍未平淡，但美元趨勢向下，而基本面暫無明確向下驅動，且目前減產預期仍在持續，疊加長期產能天花板的約束，鋁價下方支撐明確。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯系人：張舒綺

021-80220135

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

資金博弈愈發顯著，價差結構波動較大

　　供應方面，鹽湖提鋰因季節因素導致開工維持低位，外購原材料處于虧損導致產量縮減預期持續發酵，云母企業因礦石來源受限導致產能利用低。從全球預計增量環節看，非洲綠地項目產能爬坡、南美鹽湖擴產低于預期、歐美新建項目部分發布延期。遠期供應寬松研判未變，關注新增項目投產進度。  

　　需求方面，部分鋰鹽廠家已停止對外報價，當前貿易商的鋰鹽庫存流轉并不順暢。預估行業未來延續長協平穩出貨、散單成交趨零情況，鋰電全產業鏈均謹慎采購維持最低安全庫存。全球對鋰資源重視程度加大，全球各國紛紛響應鋰電產業鏈本土化。國內下游生產進入淡季，關注企業未來排產計劃。

　　現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下跌情況，價格跌至128000元/噸，期現價差為31650元?，F貨市場實際成交筆數稀少，下游保持極低原料庫存，但產成品累庫行為減弱?，F貨市場成交情緒未好轉，上下游撮合難度高。主力合約臨近交割，期現價差進一步擴大，預計后續大概率基差將收斂。

總體而言，供給增量釋放平穩，年內供需格局呈現小幅過剩；但短期需求端維持弱勢，全產業鏈產能過剩顯現?，F貨價格未止跌，資金面博弈劇烈，情緒面持續釋放悲觀。昨日主力合約大幅下跌，持倉量重新增加，盤面活躍度保持絕對高位。盤面負反饋加深，月間價差升水結構減弱，建議空倉觀望。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯系人：張峻瑞

15827216055

從業資格：F03110752

鋼礦

大宗商品多數偏弱，警惕潛在系統性風險

1、螺紋：宏觀方面，國內穩增長政策繼續穩步推進，11月“寬地產”政策消息密集推出，下周中央經濟工作會議召開，將對明年經濟工作安排做具體部署；同時，海外市場對美聯儲貨幣政策預期由加息轉向降息，美元指數及美債收益率連續1個半月回調。中觀方面，螺紋需求季節性回落、低產量、低庫存的供需格局延續尚未完全逆轉。且鐵水日產繼續高位運行，鋼廠原料冬儲補庫進行中，煉鋼成本端存支撐。但是海外對美國經濟衰退的擔憂也有所升溫，文華大宗商品指數出現破位下跌的風險，警惕系統性走弱風險。且煉鋼總產能過剩，隨著鋼價大幅上漲，電爐復產，粗鋼供給彈性回升，市場擔憂淡季粗鋼累庫壓力。上周鋼聯大樣本螺紋總庫存由降轉增，陽歷庫存拐點時間與去年基本一致，但考慮春節時間，累庫時間有所提前。同時，5月下旬以來，螺紋自低點至高點，累計最大漲幅達到19.4%，以黑色金屬為首的大宗商品大幅漲價已引發監管注意。發改委發文、并組織調研、座談會；三大交易所對領漲品種也采取監管收緊措施。終端需求實質性改善前，政府仍有打擊大宗商品過度投機、調控大宗商品價格的意圖，對資金、價格形成壓制作用。綜合看，螺紋價格上行驅動或放緩，短期存一定調整壓力，但考慮到國內宏觀樂觀預期暫難證偽，預計調整幅度有限，關注盤面能否有效下破電爐平電成本線（3850附近）。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再次發酵，國內穩增長政策力度低于預期。

2、熱卷：宏觀方面，國內穩增長政策陸續落地布局，11月國內“寬地產”相關政策陸續落地，今年批地方化債接近尾聲，關注下周中央經濟工作會議對明年經濟工作的安排和部署，與此同時，海外市場對美聯儲貨幣政策預期由加息轉向降息，美元指數及美債收益率雙雙大幅走弱。中觀方面，制造業投資維持高增、汽車及家電高景氣延續、板材直接出口保持強勁，熱卷下游需求韌性較好，且受季節性因素影響相對較少，上周鋼聯大樣本熱卷庫存繼續下降，供需矛盾邊際有所緩和。且鐵水維持高產，鋼廠原料冬儲補庫還在進行中，煉鋼成本處存在支撐。但是，美國經濟降溫跡象顯現，市場對美國經濟衰退擔憂上升，文華商品指數出現破位下跌的風險，除黑鏈指數外多數商品已連續走弱，警惕系統性下跌的風險。此外，鐵水高產，疊加電爐復產，粗鋼供給彈性恢復，螺紋等建筑鋼材累庫時間有所提前，市場開始擔憂淡季粗鋼累庫壓力。同時。自5月下旬至11月底，黑鏈指數累計最大漲幅約28.4%，多數品種價格均創下年內新高，以黑色金屬為首的大宗商品大幅漲價引發監管機構收緊調控措施。在終端需求實質性回暖前，政府仍有打擊大宗商品過度投機、調控大宗商品價格的意圖，對資金和價格形成負面擾動。綜上所述，熱卷價格上行驅動放緩，短期或有調整壓力，但鑒于宏觀向上方向未變，預計調整幅度有限，關注盤面是否會有效下破前低位置3894。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內穩增長政策力度低于預期。

3、鐵礦石：偏強的基本面與政策調控繼續博弈。國內宏觀穩增長的樂觀預期短期仍難以被證偽，并且進口礦高日耗、低庫存、以及鋼廠原料冬儲補庫的基本面現狀并未發生實質性的逆轉。從驅動角度，鐵礦期現價格存在支撐。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價71元/噸（前值58元/噸），05合約貼水125元/噸（前值110元/噸）。但是，隨著鋼價上行，粗鋼供給彈性有所恢復，連帶增加淡季粗鋼超季節性累庫風險，鋼價階段性調整壓力。而焦炭現貨連續上漲，長流程鋼廠盈利能力受到雙向擠壓，對鐵礦現貨價格乃至期貨價格形成壓制。同時，自5月下旬以來，鐵礦期價持續上行，主力01、05合約都一度逼近1000整數關口，累計最大漲幅約60%，大幅侵蝕鋼廠盈利能力，發改委、交易所等監管機構針對鐵礦連續采取調控措施。如若既有政策依然無法壓制鐵礦的價格，不排除監管機構出臺更加嚴厲的調控措施?？傮w看，宏觀樂觀預期與鐵礦偏強的基本面均未發生實質性逆轉，但鐵礦等大宗商品價格調控政策風險持續發酵，不排除監管部門出臺更加嚴厲的調控措施的可能性，鐵礦價格階段性調整壓力有所增加。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內穩增長政策力度低于預期；監管政策進一步大幅趨嚴。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯系人：魏瑩

021-80220132

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產業鏈

山西煤礦小幅復產，焦企推進第三輪提漲

焦炭：供應方面，焦炭提漲未能修復焦化利潤，成本走強迫使部分地區焦企依然虧損，焦爐提產積極性不佳，焦炭日產增量有限。需求方面，鋼廠啟動原料冬儲，階段性采購持續推進，貿易環節入市行為亦有增多，需求兌現轉向樂觀?，F貨方面，山西、河北及山東多家焦企上調焦炭出廠價100-110元/噸，第三輪提漲順勢來襲，焦化廠多考慮出貨順暢及成本支撐，看漲心態樂觀，現貨市場延續上行趨勢。綜合來看，下游生產及采購偏向積極，冬儲計劃推動需求邊際增量兌現，焦化廠出貨順暢，焦炭庫存向下游轉移，而焦化利潤微薄依然制約焦企提產，供應端放量預期減弱，現貨市場開展第三輪漲價，焦炭期價中樞亦有支撐。

焦煤：產地煤方面，呂梁煤礦存在小幅復產，復工產能930萬噸、占此前停產礦井一半以上，但臨近年關礦山安監局勢難有放松，坑口安全檢查料維持高壓，焦煤產出預計仍將偏緊；進口煤方面，口岸通關順暢保證蒙煤進口，澳煤價格再度走高迫使利潤重新倒掛，沿海終端采購意愿減弱，進口市場補充作用結構性缺失。需求方面，鐵水日產延續小幅回落態勢、但尚處于季節性高位，終端需求兌現預期企穩，而原料冬儲已然開啟，焦煤坑口競拍環節氛圍活躍，成交價格不斷攀升，采購需求表現樂觀。綜合來看，呂梁煤礦安全檢查常態化管控，事故煤礦周邊礦井嘗試復產，但產地安監高壓態勢不改，焦煤供應增量或不顯著，而冬儲啟動兌現下游需求增量，采購增多推升貿易價格，供需結構維持偏緊預期，焦煤價格下方存在支撐。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯系人：劉啟躍

021-80220107

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

純堿1月交割風險偏高，5月價格存補漲動能

現貨：12月4日隆眾數據，華北重堿2750-2900元/噸（0/0），華東重堿2850-3000元/噸（+150/+200），華中重堿2850-3000元/噸（+150/+200），昨日華東、華中、西南、西北輕重堿再度上調報價。12月4日，浮法玻璃全國均價1977元/噸（+0.82%），華北、華東、華中現貨分別上調30、20、70，西北現貨跌10元/噸。

上游：12月4日，隆眾純堿日度開工率84.68%（+0.85%），日度檢修損失量降至1.7萬噸，前值1.8萬噸。天津、金山三期逐步提量。

下游：（1）浮法玻璃：12月1日，運行產能172810t/d（0），開工率82.79%（0），產能利用率83.87%（0）。昨日主產地產銷率環比回落，沙河96%（↓），湖北109%（↓），華東151%（↓），華南114%（↑），西南112%，西北85%，東北95%，全國平均109%。（2）光伏玻璃：12月1日，運行產能96560t/d（0），開工率82.45%（0），產能利用率93.89%（0）。

點評：（1）純堿：現階段供給實際增長節奏不確定性高。昨日攻擊端消息，金山三期、天津逐步提量，中鹽化工公告青海兩堿將積極落實德令哈市的限產要求，遠興3線尚無出產品消息，進口堿到港或至1月，短期純堿周產大概率繼續徘徊在65萬噸上下。按照輕重堿周度剛需消耗量62-63萬噸計算，純堿周度累庫幅度僅2-3萬噸，按照58%的重質化率估算，重堿周度累庫幅度只有約1.2-1.8萬噸。重堿供給增長首先、低庫存、剛需穩步增長的基本面格局未變。綜合重堿庫存、倉單資源、期貨持倉規模、主力合約有效期等信息，純堿01合約賣方交割風險依然偏高，上行驅動偏強。同時，純堿期貨近遠月價差過高，主力資金移倉換月階段，純堿05合約也存在較強的補漲動能。建議激進者純堿05前多繼續耐心持有。主要風險在于供給端變化、以及監管機構對交割行情的調控措施。（2）浮法玻璃：國內外宏穩增長明確，11月國內“寬地產”政策有所發酵，后續房企融資支持、保交樓、城中村改造等政策利好值得期待。中觀方面，浮法玻璃去庫加速，產業鏈庫存偏低。市場情緒與預期逐步好轉，下游補庫也有啟動跡象，現貨價格也開始企穩回升。盤面存在期現共振上行的正反饋驅動。但是期貨拉漲過快，沙河現貨報價調漲后折盤面價格1882，期貨01、05合約價格一度接近2000，盤面升水后拉漲動能減弱。建議新單仍以逢低試多05合約的思路為主，等待下游補庫對現貨價格的進一步推漲。

策略建議：單邊，純堿05多單繼續持有，玻璃05持逢低試多的思路；組合，觀望。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯系人：魏瑩

021-80220132

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

市場情緒仍以擔憂因素居多，原油偏弱震蕩

供應方面，沙特表示不會同意在迪拜舉行的COP28峰會上要求逐步減少化石燃料的文本，并認為OPEC會議上220萬桶/日的減產將會兌現；沙特言論提振市場情緒。11月OPEC石油產量每天減少14萬桶，至略高于2800萬桶。尼日利亞和伊拉克的減產幅度最大，分別減少了約5萬桶。如果減產執行率得以保證，1月開始OPEC+新減產計劃開始生效，原油產量將大幅下降。

庫存方面，EIA數據顯示，美國商業原油庫存增加至7月以來最高，汽油和精煉油庫存均大幅增加。EIA副部長表示將盡可能多地利用低油價回購石油儲備，但由于物理上的限制，美國石油儲備補充相對受限。

總體而言，由于到1月減產行動落地還有一段時間，OPEC執行率仍待時間驗證，目前市場情緒仍然擔憂因素居多。油價再相持局面暫時未出現破局跡象，短期情緒擾動下原油偏弱震蕩。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯系人：葛子遠

021-80220137

從業資格：F3062781

聚酯

成本支撐有限，PTA價格偏弱運行

供應方面，四川能投、漢邦石化、英力士2#計劃重啟，東營威聯計劃檢修；海南250萬噸新裝置1條線順利投產。隨著前期檢修裝置陸續重啟，行業開工負荷提升至82%以上。2023年前11個月PTA新增產能達1500萬噸，貨源總體供應充足。

需求方面，聚酯開工相對穩定，下游保持一定補貨需求。進入冬季全國氣溫下降，一定程度上推動冬季服裝需求增長，但需求端回暖支撐總體有限，對于未來市場多持謹慎心態。

成本方面，OPEC+會議結果顯示產量減少約220萬桶/日，目前市場質疑OPEC減產是否會真正得到履行；此次會議能否緩解市場供需面實質性轉向的壓力，仍需要時間來驗證。PX方面，隨著甲苯和二甲苯走弱，短流程經濟性好轉明顯，PX開工積極性提升；前期檢修的彭州石化和富海重啟出料，PX負荷不斷走高，整體供應量增多，預計對PTA成本支撐減弱?？傮w成本支撐弱化。

總體而言，供應相對充裕、終端需求支撐仍然不足，PTA累庫預期加大。成本及供需無明顯向好驅動，預計PTA短期仍偏弱運行。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯系人：葛子遠

021-80220137

從業資格：F3062781

甲醇

期貨再度下跌，賣出2400跨式

本周中石化川維和中原大化計劃檢修，在檢修產能達到800萬噸以上，近兩周關注氣頭檢修計劃。周一期貨價格下跌60元/噸，完全抹去上周四的漲幅，從K線看暫無大幅下跌跡象。內地現貨價格基本保持穩定，主要原因一方面是企業挺價意愿強，另一方面是多數西北企業未出最新報價。因虧損降負導致市場可流通貨源緊張，疊加近期出口訂單增多，醋酸價格加速反彈。其他下游產品價格無明顯變化，終端需求下降的核心問題難以得到解決。短期供需無突出矛盾，價格寬幅震蕩，可賣出行權價為2400的跨式期權組合。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯系人：楊帆

0755-33321431

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

成本支撐不足，聚烯烴面臨下跌

11月PE產量為241萬噸，盡管較10月減少5萬噸，折算到日產量實際是增加的，12月檢修計劃很少，產量預計增加至260萬噸。11月因虧損降負和停車的裝置較多，PP產量減少22萬噸至271萬噸，12月產量預計小幅增長至285萬噸或更高。原油利好出盡，需求不足預期看空情緒主導價格走勢。煤炭供應充足，并且采暖需求增長有限，產地煤價降至8月以來最低。需求偏差是顯而易見，現在聚烯烴又失去了原油和煤炭的成本支撐，一旦甲醇氣頭減產力度不及預期，那么聚烯烴將開始順暢下跌。另外從K線看下跌趨勢也已經形成，12月PP期貨跌破7000元/噸的可能性較高。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯系人：楊帆

0755-33321431

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

苯乙烯

港口庫存再度積累，苯乙烯跌勢難止

近一周苯乙烯到港量為4.18萬噸，提貨量為3.63萬噸，導致江蘇港口庫存增加0.55萬噸，絕對量依然處于歷史低位，下周到港量減少，港口庫存增長趨勢將放緩。由于純苯到港量極少，本周江蘇港口庫存大幅減少，由4.85萬噸減少至2.75萬噸，接近歷史最低水平，不過未來一周到港量增加至3萬噸，庫存將重新積累。沙特能源大臣表示OPEC+最新達成的石油減產協議“絕對”可以持續到第一季度之后，國際油價盤中一度翻紅，但是很快再度下跌，足見市場信心欠缺。周一苯乙烯期貨價格進一步下探，月初廠家紛紛下調出廠價，現貨價格除華南外全部跌破8000元/噸，三大下游全線下跌，EPS跌幅甚至擴大。苯乙烯基本面缺乏有效支撐，價格預計持續下跌。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯系人：楊帆

0755-33321431

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

港口加速降庫當中，需求預期依然樂觀

供給方面：云南各地將于本周前后陸續停割，海南產區停割期相較往年或有5-10天提前，而氣候因素影響仍在加劇，厄爾尼諾事件進入峰值強度，泰國旺產季放量預期部分落空，當地原料價格表現韌性，天然橡膠供應節奏或將趨緩。

需求方面：重卡銷量環比下滑拖累全鋼胎繼續累庫，但低基數效應使得同比增速升至61%，商用車市場長期底部確認；而臨近年末，乘用車產銷進入傳統旺季，消費刺激措施陸續兌現，推動半鋼胎產線開工率維持同期高位，需求預期及傳導效率維持樂觀。

庫存方面：滬膠倉單仍處同期低位，一般貿易庫存出庫強勢、而到港資源不及預期，港口加速降庫當中，橡膠庫存結構持續改善。

核心觀點：政策引導下終端需求兌現尚佳、傳導效率亦較通暢，采購積極推動港口庫存維持降庫之勢，而國內產區逐步邁入停割季、海外原料價格高企抬升生產成本，供減需增預期支撐滬膠價格，基本面樂觀因素占優。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯系人：劉啟躍

021-80220107

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

多空因素交織，棕油價格缺乏上行動能

昨日棕櫚油價格全天橫盤震蕩?；久鎭砜?，棕櫚油供給端受季節性影響，產量環比持續下滑，而11月出口數據存在一定分歧，關注MPOB數據結果。需求方面，受原油價格近期持續表現較為疲弱的影響，生柴需求偏弱，而國內棕櫚油庫存目前仍處于較高位，雖然受節假日影響對油脂需求存階段性改善，但溫度因素制約棕櫚油需求。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產預期，但需求端表現疲弱，價格缺乏上行動能。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯系人：張舒綺

021-80220135

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114