股指

積極因素仍占主導，耐心持有滬深300期指多單

周四（11月30日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數漲0.26%報3029.67點，深證成指跌0.18%報9726.92點，創業板指漲0.24%報1922.59點，中小綜指跌0.4%報10837.9點，科創50指漲0.42%報865.68點。當日兩市成交總額近0.79萬億、較前日基本持平；當日北向資金大幅凈流入額為85.2億。

盤面上，消費者服務、電力及共用事業、食品飲料、石油石化、醫藥和交通運輸等板塊漲幅相對較大，而汽車、國防軍工、基礎化工、TMT等板塊走勢則偏弱。

當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有縮窄或持穩，且整體維持偏正向結構；另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則漲跌互現?？傮w看，市場一致性預期依舊無轉勢信號。

當日主要消息如下：1.美國10月PCE物價指數同比+3%，符合預期，前值+3.4%；2.我國11月官方制造業PMI值為49.4，預期為49.7，前值為49.5；3.據上交所房地產行業座談會精神，將進一步支持和推動滬市房企通過融資和并購重組等方式，提升質量，化解風險。

近期A股整體呈震蕩態勢，但關鍵位支撐有效、且微觀價格結構亦仍有積極指引，技術面震蕩上行概率依舊最大。國內最新宏觀經濟景氣指標表現未顯著不及預期、整體復蘇大勢依舊明朗，而房地產等薄弱環節則持續有增量政策措施加碼，故基本面驅動依舊向上。再從相關前瞻指標看，“外強內弱”的經濟形勢預期將逆轉，亦利于提升A股的全球市場配置價值、及外資回流。此外，當前低估值特征，亦提供高安全邊際。綜合而言，從相對長期限看，股指整體仍宜維持多頭思路。再從具體分類指數看，從業績增速確定性、市場籌碼結構及盤面走勢看，滬深300指數主要構成行業依舊占優，前多耐心持有。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯系人：李光軍

021-80220262

從業資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

礦端擾動階段性減弱，銅價震蕩運行

上一交易日SMM銅現貨價報68875元/噸，相較前值上漲115元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，市場對美聯儲即將轉向寬松的預期不斷抬升，美元指數雖有短期反彈，但中期向下趨勢不變。國內方面，最新經濟數據表現尚可，且財政與貨幣政策均在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，礦端擾動仍在持續，但秘魯Las Bambas銅礦事件基本結束，短期影響較弱。且目前銅價處偏高水平，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內刺激政策再度加碼，疊加新能源需求持續增長。綜合而言，美元中期趨勢向下，對有色金屬價格支撐走強，國內宏觀預期好轉對需求端存在提振，銅價下方存支撐。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯系人：張舒綺

021-80220135

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

基本面暫無向下驅動，鋁價下方存支撐

上一交易日SMM鋁現貨價報18630元/噸，相較前值下跌140元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行。海外宏觀方面，市場對美聯儲即將轉向寬松的預期不斷抬升，美元指數雖有短期反彈，但中期向下趨勢不變。國內方面，最新經濟數據表現尚可，且財政與貨幣政策均在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，根據市場消息，目前云南地區本輪減產已基本完成，雖然暫無第二輪減產的通知，但未來不排除受降雨量影響將出現二次減產。云南枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存轉為下跌，累庫壓力逐步減弱，且從季節性特征來看，未來庫存壓力較低。綜合來看，整體需求仍未平淡，但基本面暫無明確向下驅動，且目前減產預期仍在持續，疊加長期產能天花板的約束，鋁價下方空間有限。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯系人：張舒綺

021-80220135

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

基本面無明顯變動，價差結構波動明顯

　　供應方面，鹽湖提鋰因氣溫降低企業開工率正常下滑，外購原材料企業部分虧損大概率有新一輪減產動作，云母企業因礦石原料受限導致產能利用偏低。從全球增量環節看，非洲綠地項目平穩放量、南美鹽湖擴產低于預期、歐美新建礦山已發生延期。遠期供應偏松研判未變，關注新增項目投產進度。  

　　需求方面，部分鋰鹽廠家已停止對外報價，當前貿易商環節鋰鹽貿易流轉不順暢。預估行業未來延續保證長協出貨、散單成交稀疏的情況，鋰電全產業鏈均保持最低采購量庫存標準。全球對鋰資源重視程度升高，全球各國紛紛響應鋰電產業鏈本土化。目前國內下游生產淡季，關注企業未來排產計劃。

　　現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下跌情況，價格跌至131000元/噸，期現價差為24800元?，F貨市場零散訂單成交趨零，下游保持低常備原料庫存，但產成品環節繼續去庫?，F貨市場成交情況較差，上下游撮合難度高。主力合約臨近交割，期現價差進一步擴大，預計后續基差終將逐步收斂。

總體而言，供給新增項目產能爬坡，年內供需格局未大幅惡化；但需求側短期仍偏弱，全產業鏈產能過剩較明顯?，F貨價格未止跌，資金面博弈程度大，消息面無明確多空方向。昨日主力合約震蕩下行，持倉量再創新高，盤面活躍度維持高位。悲觀情緒蔓延，月間價差維持升水結構，建議空倉觀望。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯系人：張峻瑞

15827216055

從業資格：F03110752

鋼礦

強預期與監管風險博弈，黑色金屬新單暫觀望

1、螺紋：宏觀方面，國內穩增長政策陸續落地布局，近期寬地產政策有所發酵，國外美聯儲貨幣政策預期由加息逐步轉向降息，內外風險偏好回升的大方向暫未改變。中觀方面，本周鋼聯大樣本螺紋鋼供增需減，總庫存由降轉增，庫存拐點時間與去年基本一致?？傮w上，螺紋需求季節性回落、低產量、低庫存的供需格局尚未發生實質性逆轉。且鐵水日產環比微降0.88萬噸至234.45萬噸，同比多增11.64萬噸，疊加鋼廠原料冬儲補庫，煉鋼成本重心繼續穩步上移。但是5月下旬以來，螺紋自低點起，累計最大漲幅達到19.4%，以黑色金屬為首的大宗商品大幅漲價已引發監管注意。發改委針對鐵礦、鋼材等品種多次發文，并組織調研、座談會。三大交易所針對各自領漲品種也陸續收緊限倉、上調手續費等。昨日夜盤大商所發文將“持續強化鐵礦石期貨監管，堅決維護市場安全平穩運行”。政府打擊大宗商品過度投機、調控大宗商品價格的意圖較為明顯，對資金、對價格的負面影響可能會增大。此外，煉鋼總產能過剩、廢鋼到貨增加、建筑鋼材季節性累庫、高價導致鋼材冬儲吸引力下降，螺紋基本面也缺乏進一步推漲的內生動能。并且，隨著國內穩增長政策的逐步落地，宏觀再超預期的概率也逐步下降。綜合看，螺紋價格階段性調整壓力有所上升，預計調整幅度有限。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再次發酵，國內穩增長政策力度低于預期。

2、熱卷：宏觀方面，國內穩增長政策陸續落地布局，國外美聯儲貨幣政策預期由加息逐步轉向降息，內外風險偏好回升的大方向未變。中觀方面，板材下游受季節性影響較弱、且直接出口保持強勁，熱卷需求韌性較好，本周鋼聯大樣本熱卷供需雙增，庫存繼續下降，供需矛盾暫不突出。且鐵水維持高產，本周日產微降0.88萬噸至234.45萬噸，同比多增11.64萬噸，疊加鋼廠原料冬儲補庫進行中，煉鋼成本重心穩步上移。但是，自5月下旬以來，黑鏈指數累計最大漲幅約28.4%，多數品種價格均創下年內新高，以黑色金屬為首的大宗商品大幅漲價引發監管機構關注，發改委、交易所等監管機構調控政策明顯收緊。其中三大交易所對各自領漲品種也陸續采取收緊限倉、上調手續費等措施，其中鐵礦受到的調控影響最大，昨日大商所再次發文表示，將要“持續強化鐵礦石期貨監管，堅決維護市場安全平穩運行”。政府打擊大宗商品過度投機、調控大宗商品價格的意圖較為明顯，對資金和價格的負面影響將增大。同時，煉鋼產能過剩、廢鋼到貨逆季節性增加、部分地區或品種庫存已開始逐步積累、鋼材冬儲吸引力偏弱等，熱卷等鋼材自身供需結構缺乏進一步推漲的動能。并且，隨著各項穩增長政策的落地，國內外宏觀再超預期的概率也隨之下降。綜上所述，熱卷價格階段性調整壓力增加，預計調整幅度有限，關注12月重要會議信息。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內穩增長政策力度低于預期。

3、鐵礦石：偏強的基本面與政策調控繼續博弈。宏觀樂觀預期難以被證偽，并且鐵礦日耗同比偏高、進口礦庫存偏低、以及鋼廠原料補庫的基本面現狀并未發生實質性逆轉，從驅動角度，將繼續支撐鐵礦期現價格。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價66元/噸（前值72元/噸），05合約貼水118元/噸（前值118元/噸）。但是，自5月下旬以來，鐵礦期價持續上行，主力01、05合約都逐步逼近1000整數關口，累計最大漲幅約60%，大幅侵蝕鋼廠盈利能力。以黑鏈為首的大宗商品大幅漲價已引起監管部門的注意，發改委、三大交易所等監管機構調控政策明顯趨緊。其中漲幅居前的鐵礦監管風險發酵尤為明顯，昨日大商所再次發文將“持續強化鐵礦石期貨監管，堅決維護市場安全平穩運行”。如若既有政策依然無法壓制鐵礦的價格，不排除監管機構出臺更加嚴厲的調控措施。此外，宏觀再超預期的概率下降，近期宏觀政策圍繞寬地產釋放的一系列利好，未能有效進一步強化市場樂觀預期，可能也需關注市場情緒的邊際變化?？傮w看，宏觀樂觀預期與鐵礦偏強的基本面均未發生實質性逆轉，但鐵礦等大宗商品價格調控政策風險持續發酵，不排除監管部門出臺更加嚴厲的調控措施的可能性，鐵礦價格階段性調整壓力有所增加。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內穩增長政策力度低于預期；監管政策趨嚴。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯系人：魏瑩

021-80220132

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產業鏈

冬儲推動原料庫存向下游轉移，焦煤供應端仍有制約

焦炭：供應方面，焦炭提漲速率不及煉焦煤價格上調幅度，焦企盈利狀況并未改善，利潤不佳制約提產意愿，焦炭日產增量有限。需求方面，鋼廠啟動原料冬儲，階段性補庫啟動，貿易環節入市行為增多，需求兌現偏向樂觀?，F貨方面，焦炭落實兩輪提漲，累計漲幅200-220元/噸，成本支撐依然有效，焦化廠廠內庫存低位、出貨順暢，焦企看漲心態持續，現貨市場維持上行趨勢。綜合來看，終端需求預期企穩，冬儲補庫增添邊際增量，焦炭庫存繼續向下游轉移，而焦化利潤微薄壓制焦爐提產積極性，焦炭供應端放量預期減弱，現貨市場維持偏強走勢，焦炭期價中樞亦有望抬升。

焦煤：產地煤方面，安全生產事故接連發生、坑口安監局勢勢必加碼，且臨近年關停產減產礦井或將增多，焦煤供應端維持偏緊態勢；進口煤方面，中蒙口岸通關順暢，蒙煤進口相對平穩，而澳煤價格反彈再度倒掛進口利潤，進口煤市場補充作用結構性缺失。需求方面，終端需求預期企穩，冬儲背景下鋼焦企業原料補庫意愿積極，焦煤礦山庫存加速去化，坑口競拍氛圍活躍，庫存結構向下游轉移。綜合來看，下游冬儲陸續啟動，鋼焦企業采購積極性尚佳，庫存結構不斷優化，需求兌現轉向樂觀，而原煤生產仍受制于安全檢查，安監高壓下事故頻發加劇煤礦自檢力度，供減需增預期抬升價格中樞，基本面驅動依然向上。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯系人：劉啟躍

021-80220107

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

遠月補漲動能較強，純堿05多單繼續持有

現貨：11月30日隆眾數據，華北重堿2800元/噸（周環比+250），華東重堿2750元/噸（周環比+300），華中重堿2750元/噸（周環比+300），本周全國純堿現貨價格均大幅上調，國內外價差明顯，有下游或貿易近期商談國外貨源。11月30日，浮法玻璃全國均價1960元/噸（0）。

上游：11月30日，隆眾純堿周度開工率續回升至84.73%（-4.1%），周產65.96萬噸（-4.61%）。下周檢修裝置仍難恢復，隆眾估計開工84%，產量65萬噸左右，與本周基本持平。

下游：（1）浮法玻璃：11月30日，運行產能172810t/d（0），開工率82.79%（0），產能利用率83.87%（0），本周產量120.93萬噸（周環比+0.2%）。11月30日，浙江旗濱紹興二線放水冷修。昨日主產地產銷率環比回落，沙河101%（↓），湖北122%（↑），華東98%（↓），華南103%（↓），西南68%（-），西北72%（↓），東北90%（↑），全國平均93%（↓）。（2）光伏玻璃：11月30日，運行產能96560t/d（0），開工率82.45%（0），產能利用率93.89%（0）。

庫存：純堿，（1）堿廠庫存38.05萬噸，環比減少2.54萬噸（-6.26%），企業待發訂單14天左右，一些企業待發充足，訂單持續至下月中下旬甚至月底；（2）社會庫存窄幅下降，總量較少。玻璃廠玻璃庫存3770.1萬重箱（-3.31%），連續第3周降庫，深加工企業訂單20.6天，較11月中旬下降1.1天。

點評：（1）純堿：供給實際增長節奏不確定性高，隆眾樣本顯示當前西北青海、華東裝置檢修較多，且遠興3線投料到滿產還需時間，下周純堿周產大概率繼續徘徊在65萬噸上下。目前相對高置信度的是，重堿供給增長階段性受限，庫存偏低，且剛需采購和補庫需求穩步增長。綜合庫存、倉單資源、期貨持倉、基差、合約有效期等信息，純堿01合約賣方交割風險依然偏高，上行驅動偏強。與此同時，純堿期貨近遠月價差過高，主力資金移倉換月，純堿05合約也存在較強的補漲動能。建議激進者純堿05前多繼續耐心持有。主要風險在于供給端變化、以及監管機構對大宗商品價格調控政策的收緊。（2）浮法玻璃：國內外宏穩增長明確，近期國內“寬地產”政策有所發酵，房企融資支持、保交樓、城中村改造政策利好值得期待，有利于提振市場對地產的預期。中觀方面，浮法玻璃供需較為平衡，庫存壓力有限，玻璃廠庫存已連續3周下降。下游深加工企業手持訂單尚可，原片庫存偏低，對玻璃原片剛需采購較好。下游庫存偏低，年底春節前大概率存在補庫需求待釋放。因而盤面表現偏強。不過，經過1個多月的上漲，玻璃01、05合約已修復盤面貼水，盤面進一步上漲需要下游補庫啟動，帶動現貨漲價來配合。且近期監管部門對大宗商品價格的調控措施趨緊。建議新單謹慎追漲，可待監管風險、或者下游補庫啟動信號釋放再擇機入場做多。

策略建議：單邊，激進者純堿05多單繼續持有；組合，觀望。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯系人：魏瑩

021-80220132

從業資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

OPEC自愿減產履行情況存疑，原油偏弱震蕩

供應方面，OPEC會議沒有出臺正式減產配額，個別國家宣布自愿削減2024年第一季度的總產量為每天220萬桶，這些自愿減產從2024年1月1日至3月底。此外該會議對安哥拉、剛果和尼日利亞2024年可達到的產量水平評估水平，相對其目前實際產量大幅削減，該評估可能意味著對其果強制減產。目前市場質疑OPEC減產是否會真正得到履行，會議之前的市場預期沒有得到滿足，市場情緒低迷；但總體而言此次會議仍然緩解了2024一季度原油市場轉向實質性大幅過剩的情況。

庫存方面，EIA數據顯示，截至11月24日當周，美國商業原油庫存增加161.0萬桶至4.5億桶，為7月以來最高；汽油庫存增176萬桶，預期增加23萬桶；精煉油庫存增加521萬桶，預期減少39萬桶。EIA數據原油和成品油全力超預期累庫施壓油價。

總體而言，OPEC+會議結果落地，市場質疑自愿減產的履行情況，會前預期未得到滿足，短期情緒擾動下原油偏弱震蕩。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯系人：葛子遠

021-80220137

從業資格：F3062781

工業硅

基本面維持穩定，工業硅價格窄幅震蕩

供應方面，西北地區硅廠開工增加，新疆工業硅大廠緩慢開工，中小硅廠部分復工開爐，整體產量增長。云南、四川進入枯水期，且云南限負荷生產，分批保溫，當地開工率持續下滑。內蒙、廣西、等部分非主產區硅廠存在新增開爐。

據百川盈孚統計，目前工業硅總爐數729臺，本月工業硅開爐數量與10月30日相比減少33臺，截至11月28日，中國工業硅開工爐數403臺，整體開爐率55.28%。

需求方面，多晶硅廠產能持續釋放，需求維持穩定；硅鋁合金方面新疆大廠復產，產量將明顯增加；有機硅單體廠部分檢修，需求相對有所下滑。

庫存方面，本月工業硅行業庫存較10月底有所增長，部分硅廠惜貨情緒較重；西南不斷減產，部分貿易商少量囤貨，港口庫存累積。

總體而言，目前市場基本面維持穩定，短期工業硅市場價格以區間窄幅震蕩為主。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯系人：葛子遠

021-80220137

從業資格：F3062781

甲醇

本周產量保持穩定，12月關注氣頭減產情況

本周甲醇產量為172.6（+0.4）萬噸，已經連續三周維持在172萬噸上下。11月產量為740萬噸，日均產量下降1%。假設12月初氣頭如期減產，有效產能最高下降5%，12月產量減少2.5%，預計達到740-745萬噸。伊朗Sabalan和Kimiya兩套裝置可能于12月降低符合或停車，一旦海外氣頭裝置集中檢修，勢必推高甲醇期貨價格至年內新高，建議重點關注。本周原料價格無明顯變化，甲醇現貨價格上漲，各工藝利潤擴大，不過依然處于年內中等偏低水平。周四期貨價格大幅上漲，基本修復上周跌幅，完全符合我們給出的超跌反彈判斷。12月盡管傳統需求轉弱，但市場樂于炒作國內外氣頭裝置減產利好，甲醇價格有望進一步上行。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯系人：楊帆

0755-33321431

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

OPEC+如期減產，聚烯烴暫時止跌

本周PE和PP各新增5套裝置停車，PE產量減少0.7%，PP產量減少2.4%。PP下游開工率下降0.43%，除了BOPP和無紡布開工率小幅上升外，其他下游開工率不同程度降低。PE下游開工率下降1.2%，棚膜因需求放緩開工率小幅下降，包裝膜和管材訂單顯著減少，開工率加速下降。沙特延長減產，OPEC+額外削減供應100萬桶/日，但市場對此利空并不接受，國際油價再度下跌。本周聚烯烴期貨價格一度探至前低，不過受甲醇價格上漲影響，暫時止跌反彈。12月聚烯烴需求繼續轉弱，但考慮到上中游庫存無壓力，聚烯烴價格預計延續震蕩。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯系人：楊帆

0755-33321431

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

苯乙烯

產業鏈利潤開始自上而下傳導

本周兩套苯乙烯裝置降低負荷，導致開工率下降1.3%，產量為32.07（-0.57）萬噸，12月初連云港石化和浙石化計劃檢修，下周產量預計減少4%。石油苯開工率下降1.3%，加氫苯產量下降2.6%，純苯產量減少0.66萬噸。下周部分加氫苯裝置或繼續因虧損降負，純苯產量預計下降。下游ABS和EPS開工率下降，PS開工率上升，合計消費量略微下降。12月新投產的英力士ABS裝置即將提升至滿負荷，進一步加劇供應過剩矛盾，ABS價格將創階段新低，對苯乙烯價格也形成較大拖累作用，本周純苯價格下跌550元/噸，苯乙烯價格下跌350元/噸，三大下游跌幅小于苯乙烯，因此產業鏈利潤自上向下傳導，目前每噸純苯理論利潤依然超過千元，未來利潤再分配的現象將延續，體現在純苯和苯乙烯價格大幅下跌，而下游價格持平或小幅下跌。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯系人：楊帆

0755-33321431

從業資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

半鋼胎開工表現尚可，云南產區陸續進入停割

供給方面：云南產區陸續邁入停割階段，國產膠減產大勢已定，而本輪厄爾尼諾事件漸入峰值強度，氣候因素對天膠生產端的影響權重逐步加深，泰國旺產季放量預期部分落空，當地膠水價格表現十足韌性，兌現供應收緊預期。

需求方面：全鋼胎需求疲軟拖累開工意愿，但半鋼胎產線開工狀況尚可、且開工率維持同期相對高位，需求傳導并未受阻；而年末臨近汽車產銷傳統旺季，消費刺激相關措施仍在推進當中，政策施力加碼提效，橡膠終端需求預期樂觀。

庫存方面：到港不足疊加出庫率高增，港口庫存延續去庫態勢、且降庫速率有所提升，而滬膠倉單仍處同期低位，橡膠庫存結構不斷改善。

核心觀點：輪胎企業開工有所分化，但整體需求傳導效率尚可，且終端需求預期相對積極，港口庫存加速降庫，而國內產區臨近停割、海外原料價格高企，供應節奏依然受制于氣候影響，基本面積極因素占優。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯系人：劉啟躍

021-80220107

從業資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

多空因素交織，棕櫚油震蕩運行

昨日棕櫚油價格震蕩運行，小幅走高。高頻數據顯示，馬來西亞棕櫚油產量環比下降，受季節性影響，后續產量或繼續下滑，對棕櫚油價格形成一定支撐，關注天氣因素對產量的影響。近期馬棕出口數據有所改善，馬來西亞去庫預期抬升。但目前整體需求仍較為平淡，國內方面庫存仍處于歷史高位，雖然受節假日影響對油脂需求存階段性改善，但溫度因素制約棕櫚油需求。綜合來看，棕櫚油自身基本面多空交織，且內外供需存在一定差異，趨勢性驅動較弱，預計短期內價格受原油及其他油脂影響較大。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯系人：張舒綺

021-80220135

從業資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114