操盤建議:
金融期貨方面:短期情緒雖有反復,但基本面、政策面指引積極,且支撐有效,A股仍宜持多頭思路。滬深300指數表現最穩健,前多耐心持有。
商品期貨方面:白銀漲勢彈性較大,甲醇較弱勢。
操作上:
1.情緒再度轉向樂觀,白銀AG2408前多持有;
2. 庫存持續積累,甲醇MA409前空持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 整體震蕩上行概率最大,耐心持有滬深300期指多單 周四(6月20日),A股整體延續跌勢。當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均有走闊,但整體仍維持正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率亦有抬升??傮w看,市場短期情緒有所反復、但一致性預期無轉勢信號。 當日主要消息如下:1.我國6月貸款市場報價利率(LPR)出爐,較上月維持不變,符合預期;2.據國家能源局,將妥有序推動新能源參與電力市場,通過有效機制來促進該產業可持續健康發展。 A股短線雖有調整,但關鍵位支撐有效、且微觀價格結構仍有積極信號,技術面震蕩上行概率仍最大。而國內積極政策持續深化、且基本面亦持續有結構性亮點印證,盈利端推漲動能依舊明確。再從估值水平看,A股仍處低位,續跌空間有限、而上行彈性則更大。綜合而言,從相對長期限看,股指多頭思路不變。再考慮具體分類指數,當前市場情緒偏謹慎樂觀,宜持穩健思路,可耐心持有滬深300期指前期多單。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯系人:李光軍 021-80220262 從業資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 供給擔憂強化,價格企穩上行 上一交易日SMM銅現貨價報79480元/噸,相較前值上漲1015元/噸。期貨方面,昨日銅價全天震蕩走高,夜盤重回80000上方。海外宏觀方面,美國就業數據表現一般,市場對美聯儲年內降息預期延續,但非美貨幣更為弱勢,美元指數維持高位。國內方面,經濟數據整體表現一般,關注后續政策加碼空間。供給方面,礦端供給仍是主要因素,英美資源近期稱旗下礦場將出現減產,供給緊張擔憂加劇,且目前冶煉加工費仍維持低位,減產預期仍未完全消退。下游需求方面,電力、家電、地產等傳統需求均存潛在利多,兌現仍需等待。庫存方面,國內現貨及交易所庫存均出現回落。綜合而言,隨著銅價前期的回調,悲觀情緒已有所釋放,疊加供給短缺預期再度走強,下方支撐不斷強化。且中期來看利多持續,基本面偏緊格局未變。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 樂觀預期延續,鋁價偏強運行 上一交易日SMM鋁現貨價報20450元/噸,相較前值上漲50元/噸。期貨方面,昨日鋁價繼續震蕩上行。海外宏觀方面,美國就業數據表現一般,市場對美聯儲年內降息預期延續,但非美貨幣更為弱勢,美元指數維持高位。國內方面,經濟數據整體表現一般,關注后續政策加碼空間。供給方面,云南地區復產節奏穩健,逐步接近尾聲,內蒙新產能穩步投放,但整體增量有限,且電解鋁產能天花板明確,產能約束仍難以改變。需求方面,成交及下游開工均表現一般,但終端家電、地產等均積極政策仍有待發酵。庫存方面國內社會庫存持續回落,下行趨勢未變,LME庫存雖仍處偏高水平,但持續向下。綜合來看,宏觀面及基本面利多仍存,雖然短期內市場預期仍謹慎,但前期鋁價已經歷較大回調,近期價格或震蕩修復。從中期來看,向上趨勢仍未改變。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 市場悲觀情緒稍有消散,關注前低位置的支撐力度 供應方面,國內周度開工小幅提振,但供應端利潤仍在壓縮。鹽湖提鋰產量達到高位,部分外購企業按套保量生產,云母提鋰產量變化較小,自有礦企未受明顯影響。從資源端視角看,非洲礦山正常發運、南美鹽湖新建項目延期、澳洲一季度銷量收縮。冶煉廠庫存已開啟去庫,關注右側企業現金成本支撐。 需求方面,材料廠采取逢低采購策略,下游庫存水平明顯回暖。全球終端銷量呈現區域性差異,歐美地區銷售增速變緩,新興市場持續發力。長期需求增勢明朗,短期采購意愿有波動,原料售價關聯采購意愿。新能源車銷量同比高增,儲能項目招投標維持熱度。下游原料庫存回暖,關注材料廠采購節奏。 現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價下滑,價格處94850元/噸,期現價差變至450?;钌▌勇史糯?,當前市場情緒未企穩。上游挺價力度減弱,下游僅維持長協量級采購,且正極原料客供比例增加。進口礦價小幅下滑,但海外礦企仍未發生邊際減產;鋰價已跌破外購提鋰現金成本,關注市場采購熱度。 總體而言,鋰價下行但產量變化幅度偏小,但上游持續累庫趨勢明顯緩解;新能源車保持高滲透率,但目前鋰鹽備貨需求相對偏弱?,F貨價格下探,排產符合預期,正極客供比例和長協采購上行。昨日期貨暫時企穩,近月合約減倉而成交額持平;庫存結構明顯轉變,鋰鹽采購意愿回升,關注盤面低點支撐。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:張峻瑞 15827216055 從業資格:F03110752 |
鋼礦 | 粗鋼限產傳聞增多,黑色金屬板塊底部支撐增強 1、螺紋:宏觀方面,5月LPR保持不變,河南省第十六期專項債發行520億元,標明用于化解存量債務,今年地方政府新增專項債是否會用于化解地方存量債務需要持續跟進。中觀方面,昨日鋼聯數據,本周螺紋周產環比降1.88萬噸至230.53萬噸,表需環比增8.66萬噸至235.77萬噸,總庫存結束2周累庫,環比降5.24萬噸至775.66萬噸。需求端,江浙地區入梅,全國氣溫升高,季節性因素對戶外建筑施工影響依然存在,5月以來政府債券發行提速,關注其轉化為實物工作量的進度。供給收縮預期增強。本周廢鋼日耗繼續下跌,對沖了高爐鐵水微增的影響,五大品種鋼材產量環比減少5.72萬噸。通過生產工藝調整,兌現減產,短期化解負反饋風險。此外,今年政府明確將繼續執行粗鋼產量調控政策,若嚴格落實,也會對供給形成較強約束??傮w看,宏觀維持弱現實+政策穩增長的主線,短期增量信息不多;中觀供給收縮通過電爐減產開始兌現,短期負反饋風險緩和,且粗鋼限產潛在約束依然存在,預計螺紋價格重回震蕩。策略上:單邊,新單觀望;組合,10合約卷螺價差有望擴大至200以上,買熱卷10合約-賣螺紋10合約。風險提示:政策樂觀預期落空。
2、熱卷:宏觀方面,5月LPR保持不變,河南省第十六期專項債發行520億元,標明用于化解存量債務,今年地方政府新增專項債是否會用于化解地方存量債務需要持續跟進。中觀方面,昨日鋼聯數據,本周熱卷周產量環比大降6.93萬噸至320.72萬噸,周度表需將7.93萬噸,總庫存微降0.02萬噸,延續緩慢降庫的節奏。板材需求仍處于高位,但仍無法同事消化高產量和高庫存。鋼廠減產持續,本周廢鋼日耗繼續下降,對沖高爐鐵水微增的影響。其次,政府明確今年將繼續執行粗鋼產量調控政策,若嚴格執行,則鋼材供給潛在約束依然較強,有利于改善鋼材供需結構,以及擴大鋼廠盈利??傮w來說,宏觀維持弱現實+政策穩增長的主線,短期增量信息不多;中觀板材去庫緩慢問題依然存在,電爐持續減產,且粗鋼產量調控預期依然存在,若嚴格執行對鋼材供需結構影響較大,預計熱卷期貨價格區間震蕩的概率提高。策略上:單邊,新單觀望;組合,10合約卷螺價差有望擴大至200以上,繼續持有買熱卷10-賣螺紋10組合。風險提示:樂觀預期落空。
3、鐵礦石:宏觀方面,增量消息不多,5月LPR保持不變,河南省第十六期專項債發行520億元,標明用于化解存量債務,今年地方政府新增專項債是否會用于化解地方存量債務需要持續跟進。中觀方面,本周鋼聯樣本,鋼材供減需增、庫存轉降。鋼廠減產依然由電爐承擔,本周富寶廢鋼日耗環比續降3.51萬噸至44.49萬噸。高爐鐵水日產環比微增,繼續創今年新高。隨著鐵水產量達到年內高點,港口進口礦庫存環比微降10萬噸至1.488億噸。此外,市場對粗鋼限產政策存在較大分歧,即使嚴格落實粗鋼限產,雖然會降低鐵礦需求,但有助于改善鋼材供需結構,修復鋼廠利潤,進而支撐鐵礦估值的修復。綜合看,宏觀增量消息不多,維持弱現實+政策穩增長的主線,中觀鐵礦過剩格局已明牌,但電爐連續減產,緩和高爐減產壓力,鐵水日產連續創年內新高,鐵礦價格跌勢放緩,800以下估值下修的壓力減輕。策略上:單邊,鐵礦09合約前空輕倉持有,關注780-800之間的支撐力度,謹慎者開始尋找逢低止盈的機會;組合,觀望。關注(宏觀)預期與現實影響權重的變化。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產業鏈 | 煤焦開工邊際回落,焦炭現貨嘗試提漲 焦炭:供應方面,焦化利潤多處于盈虧平衡之間,焦企提產積極性不強,主產區焦爐開工邊際回落,焦炭日產有所下滑。需求方面,高爐復產支撐焦炭剛需,焦化廠出貨相對順暢,但鋼材消費進入傳統淡季,且鋼廠盈利能力并未轉好,關注下游采購及補庫持續性?,F貨方面,焦企嘗試首輪提漲,漲幅50-55元/噸,鋼廠接受程度一般,現貨市場企穩。綜合來看,焦爐開工小幅回落、焦炭供應增長預期落空,而下游剛需支撐尚佳,焦企庫存壓力較小、順勢推動首輪漲價,現貨市場進入博弈狀態,且提漲或將修復基差,焦炭期價預計企穩走強。 焦煤:產地煤方面,煤礦提產速率偏緩,傳統安全生產月制約原煤產出,且迎峰度夏期間洗煤產能向電煤傾斜,焦煤洗出率本周下滑;進口煤方面,澳煤報價依然堅挺、仍無進口利潤,而中蒙口岸擴容,加之蒙煤性價比優勢突出,進口補充作用或有增強。需求方面,傳統淡季制約下游原料采購,坑口貿易氛圍平平,而焦企嘗試首輪提漲,對原料壓價意愿減弱,關注采購需求能否同步回暖。綜合來看,鋼焦企業生產環節并未顯著轉差,剛需支撐仍存,但下游采購積極性邊際放緩,坑口競拍氛圍尚未回暖,礦山累庫壓力依然存在,基本面多空交織,關注煤礦生產節奏及終端需求傳導效率。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 堿廠累庫不及預期,純堿09空單暫止盈離場 現貨:6月20日隆眾數據,華北重堿2300-2400元/噸(0/0),華東重堿2200-2350元/噸(-50/0),華中重堿2100-2400元/噸(-50/0)。6月20日,浮法玻璃全國均價1653元/噸(0)。 上游:6月20日,隆眾純堿周度開工率89.45%(+1.18%),周度產量74.57萬噸(+1.33%)。本周個別企業短期檢修、負荷波動,開工和產量或繼續小幅增加。 下游:(1)浮法玻璃:6月20日,運行產能168785t/d(0),開工率82.72%(0),產能利用率83.43%(0)。昨日主產地產銷率環比整體回升,沙河60%(-),湖北99%(↑),華東94%(↑),華南97%(↑)。(2)光伏玻璃:6月20日,運行產能114540t/d(0),開工率84.7%(0),產能利用率93.52%(0)。 庫存:純堿,(1)堿廠庫存89.65萬噸,較周一增0.84萬噸(+0.95%),輕堿累庫,重堿去庫,企業待發訂單維持10天,新訂單接收一般;(2)社會庫存微增0.37萬噸。浮法玻璃,玻璃廠原片庫存5982.7萬重箱(+2.91%)。6月中旬,玻璃深加工企業訂單10.4天,環比減少3.7%,同比減少32%,跌幅雙雙擴大。 點評:(1)純堿:隨著堿廠裝置開工的回升,純堿供大于需,堿廠累庫的方向未變。且裝置檢修進度較快,下游玻璃廠等提前備貨,以及純堿維持凈進口,夏季裝置集中檢修階段,純堿緊張程度可能不及去年同期。不過本周純堿累庫幅度略低于預期。本周堿廠累庫4.35萬噸,周一到周五累庫0.84萬噸,幅度小于產量與剛需日耗間的差距??紤]中游社會庫存增幅放緩,下游可能有一定采購補庫,關注其持續性。策略上,謹慎者純堿09合約空單止盈,等待更明確信號。(2)浮法玻璃:6月中旬二手房成交環比有所改善,但新一輪穩地產政策效果依然不明顯。截至6月中旬,玻璃深加工企業訂單天數同比、環比跌幅雙雙擴大??紤]江浙入梅、氣溫升高等,淡季戶外建筑施工難度上升,浮法玻璃需求改善預期兌現概率較低。隨著需求改善預期的轉弱,以及期貨貼水幅度擴大,本周沙河投機需求轉降。相較于需求弱勢,浮法玻璃供給收縮方向較明確。行業盈利持續走弱,天然氣工藝毛利已連續5周虧損,產線冷修已明顯增多。如若發生類似22年的大規模冷修,即使需求一般,也會大幅扭轉浮法玻璃供給相對過剩的局面??傮w看,需求偏弱,產線冷修增多,純堿價格強勢反彈,短期浮法玻璃價格下跌動能減弱。策略上,新單觀望。 策略建議:單邊,純堿09合約前空止盈;組合,觀望。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 原油短線追漲的意愿可能有所下降 供應方面,厄瓜多爾因強降雨,重油管道暫停運營,該管道日供應量45萬桶/日。 需求方面,6月14日當周煉廠原油加工量減少28.2萬桶/日。煉廠產能利用率下滑1.5個百分點至93.5%,精煉廠設備利用率意外下降。原油出口增加120萬桶至44萬桶;原油凈進口減少250萬桶至260萬桶。 庫存方面,EIA數據顯示截至6月14日當周,美國原油庫存減少250萬桶至4.5711億桶,分析師此前預期為減少220萬桶。 總體而言,市場對三季度供需改善提前計價,但考慮到油價累積漲幅和所處的位置,短線追漲的意愿可能有所下降、繼續大幅上漲的空間不足。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
工業硅 | 供應寬松壓制價格,工業硅仍低位震蕩 供應方面,進入豐水季后西南地區開爐數量快速增加,北方新疆地區開工率高位。除個別硅廠受低迷行情的拖累停爐減產,工業硅總體產量水平仍處高位。 需求端來看,多晶硅有不同程度的檢修,但保山某廠新產能預計在本月滿產,多晶硅對工業硅生產需求仍能較為穩定;同時多晶硅價格相對企穩,繼續下行可能性較小。有機硅市場弱穩運行,目前場內DMC主流報價在13400-13900元/噸,部分廠家封盤不報,實際成交價格在13500元/噸附近,下游企業買進動力不足,逢適補倉,預計近期有機硅市場維穩為主。 總體而言,豐水期西南硅廠開工持續回升,在供增需弱的格局之中,短期內金屬硅市場行情仍將延續弱勢。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端原油支撐較強,PTA區間上行 PTA供應方面,6月20日,山東威聯PTA總產能250萬噸,目前裝置重啟中,該裝置5月初按計劃檢修。新疆中泰PTA總產能120萬噸,裝置因故停車,重啟待定。本周期國內PTA周產能利用率76.56%,環比-1.53%。加工費平均在374.29元/噸,較上周-19.84元/噸。 乙二醇方面,吉林石化16萬噸乙二醇裝置近期開始停車檢修,預計持續至10月中旬。本周開工率58.64%維持穩定;華東主港庫存74.96萬噸,環比升2.04%。乙二醇海外供應擾動趨于緩和,預計去庫幅度有所放緩,但6-7月仍然維持緊平衡,供需矛盾尚不突出。 需求方面,下游聚酯端情緒偏弱,但開工率環比升至88.20%,產量139.71萬噸。 成本方面,原油市場對三季度供需層面改善預期先行,總體成本端支撐仍然較強。 總體而言,乙二醇供需矛盾尚不突出,難形成趨勢下跌,整體震蕩運行;PTA產業矛盾不顯著,但成本端原油支撐較強,短期區間內向上運行。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業資格:F3062781 |
甲醇 | 本周產量下降,5月進口量減少 本周榆林兗礦、中天合創、山西焦化和內蒙古新奧檢修,甲醇裝置開工率下降3%,產量減少5萬噸至170萬噸,下周產量預計小幅下降。下游所有行業開工率下降,其中烯烴下降4.8%,甲醛下降1.2%,醋酸和MTBE下降2.6%。5月甲醇進口量為106.36萬噸,來自阿曼貨源最多,達到34萬噸,而非伊貨源只有33萬噸。由于6月海外裝置開工率偏低,進口量預計減少至100萬噸。產量和進口量增長緩慢,供應壓力并未集中釋放,甲醇跌勢放緩,部分空單持倉可以替換為賣看漲或賣平值跨式。不過當前需求偏弱,一旦7月供應加速增長,甲醇下跌將加速。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | PP產量達到年內新高,L-PP預計走擴 本周聚烯烴產量無明顯變化,其中PE減少1.64%,處于年內中等水平,PP增加1.17%,達到年內新高。下游開工率延續下降,其中PE下降0.59%,管材開工率加速降低,PP下降0.13%,注塑回升,其他持平或小幅下降。5月PE進口量為101.91萬噸,較4月減少7萬噸,減少主要來自線性和高壓,1-5月高壓累計進口量減少2.5%,疊加近期裝置集中檢修,導致供應緊張,價格持續上漲。5月塑料制品產量為662萬噸,同比增加19%,不過前五個月累計產量僅增長2.3%,需求增速遠低于供應。L供應偏緊,PP供應寬松,L-PP價差預計再度走擴。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 下游開工意愿回升,需求預期表現良好 供給方面:國內產區物候條件逐步改善,原料處于季節性放量過程當中,而東南亞各國仍不同程度受制于氣候因素帶來的負面擾動,合艾市場膠水及杯膠價格雖有下滑、但同比仍處于季節性高位,天然橡膠供給節奏提速偏緩。 需求方面:乘聯會預估,本月乘用車零售規模環比增長,政策層面推動消費復蘇,置換補貼、汽車下鄉等措施加碼推進,終端需求預期轉好,且輪胎企業開工狀況同步回升,半鋼胎開工率再度上揚至高位水平,需求傳導效率樂觀。 庫存方面:港口維持降庫態勢,終端采購較為積極,而產區庫存及期貨倉單受制于原料供應緊張未有增長,橡膠庫存結構繼續優化。 核心觀點:乘用車零售預估環比回升,輪胎企業生產積極性同步回暖,而增產季供給放量并未顯著增長、海外產區原料產出延續偏緩節奏,供減需增驅動價格上行,且考慮成本支撐驗證有效,滬膠走勢預計底部企穩回漲。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 供給持續寬松,上方空間有限 昨日棕櫚油價格震蕩運行,近期原油價格的走強對油脂形成支撐,但棕油基本面仍偏弱。供給方面,主產國仍處增產季,產量易上難下。MPOB數據顯示,5月馬棕產量快速增長,馬棕庫存抬升至175萬噸,為三個月來新高。需求方面,目前暫無明顯利多,馬來西亞高頻出口數據存在較大分歧,需求整體邊際轉弱。綜合來看,近期原油價格的強勢對油脂板塊形成一定支撐,但棕油處旺產季,需求端利多仍較為有限,價格上方空間有限。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內容的期貨分析師,在此申明,本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與,未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
本報告的信息均來源于公開資料,我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更,我們已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價,投資者據此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有,未經書面授權,任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發布。如引用、刊發,須注明出處為興業期貨,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |